“贸易战”，或“中美贸易摩擦”是今年最热最热的财经话题，这个话题关注人群之广，持续时间之长都是近年来罕见的。本文尝试从一名投资者的视角出发，以资产管理为目标，去谈一下自己对贸易和贸易战的理解，以及对应的投资策略。

面对如此复杂的经济问题，已经足够发达的网络信息，给出了各种各样的观点和相当丰富的资料。问题确实是非常复杂的，我的基本思路是，分析必须遵循几个原则，一是全局化的视野，二是结构化地看待问题，三是依据当下而不是过去的信息，四是数据化的分析，从而得出客观且科学的观点。坚决避免定性不定量地提出观点，避免因过时或片面的依据作出推论，更要反对假设立场的论证和捕风捉影的臆测定性。在此基础上再进行客观的定性，只有这样，对投资才回是最有利和最长效的。

什么是定性不定量，什么是结构化？认为中国不如美国，或者贸易战中国必败，当然也包括完全相反的观点，这些都是定性的分析。中国是1:10不如美国，还是1:2不如美国，这就是定量层面的分析。中国是ABCDE全部不如美国，还是AB两项1:10不如美国，CD两项1:2不如美国，E项属于1:1中美两国不相伯仲，这属于结构化定量分析，同理还可再拆分其中某要素，例如A要素的结构来数量化和结构化的分析。

为了论述这个问题，本文分为以下六个部分：

一、对中美两国经济的认识

二、贸易战是否影响双方经济驱动力的基本盘

三、贸易战中的非贸易关键因素

四、贸易战中的贸易关键因素

五、中国可能的应对措施

六、贸易战下的A股公司与投资策略

一、对中美两国经济的认识

我们研究的目标是去理解贸易战对中美双方，尤其是中国经济的影响。要理解这一点，我认为可以我们可以从两方面来理解：双方经济规模、双方的经济结构和驱动力。其中的思路逻辑我们一点一点的谈。

1、中美双方的经济规模

经济规模反映的是体量的问题，双方的比值，实际也反映了能容忍损失的范围。两个成年人碰一下，双方都不会有什么大碍，但是同样的力度，一个大人和一个几岁的小朋友碰一下，小朋友就可能会跌到在地，这就是体量相差太大的作用。虽说贸易战没有赢家，杀敌一万自损八千，可是如果对方的八千仅占其10%，而一万却占己方的50%，意义就完全是云泥之别。

经济规模的度量，通用的指标是一国的GDP。互联网上有很多个版本的各国GDP数据，数据略有差异，本文采用世界银行官方网站披露的数据。从数据可以看出，2017年年美国的GDP达到19.39万亿美元，中国的GDP约为美国的2/3，达到12.23亿美元。从体量上说，中美两国都处于10亿美元以上的量级，而排在第三的日本则与中美明显不在一个量级上面。

排名

国家或地区

2017年GDP (亿美元）

1

美国

193,906

2

中国

122,377

3

日本

48,721

4

德国

36,774

5

英国

26,224

6

印度

25,975

7

法国

25,825

8

巴西

20,555

9

意大利

19,348

10

加拿大

16,530

( 数据来源：世界银行官方网站https://data.worldbank.org.cn/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?end=2017&start=2017&view=bar)

网上有很多关于日本与美国进行贸易战的分析，探讨了整个过程，其中当然有值得借鉴和警醒之处，但是我认为中国和日本、德国有许多不可比的地方，而且科学点说，从抓住主要矛盾的基本思维出发，可比性是相当有限的。

其中一个主要矛盾就在于体量的问题。日美贸易战肇始于1960年代，激化于1970年代，高潮于1980年代，经历了纺织品战（1957年-1972年）、钢铁战（1968年-1978年）、彩电战（1970年-1980年）、汽车战（1979年-1987年）、半导体战（1987年-1991年）、电信战（1980年-1995年）六个阶段。

中美日德四国GDP数据 单位:亿美元

国家或地区

1960

1970

1980

1985

1990

1995

2000

2017

美国

5,433

10,759

28,625

43,467

59,796

76,641

102,848

193,906

中国

597

926

1,911

3,095

3,609

7,345

12,113

122,377

日本

443

2,126

11,054

13,989

31,328

54,491

48,875

48,721

德国

-

2,150

9,467

7,298

17,650

25,916

19,500

36,774

中日德三国GDP与美国比较

国家或地区

1960

1970

1980

1985

1990

1995

2000

2017

中国

10.99%

8.61%

6.68%

7.12%

6.03%

9.58%

11.78%

63.11%

日本

8.16%

19.76%

38.62%

32.18%

52.39%

71.10%

47.52%

25.13%

德国

-

19.99%

33.07%

16.79%

29.52%

33.82%

18.96%

18.97%

(数据来源：世界银行官方网站https://data.worldbank.org.cn/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?end=2017&start=2017&view=bar)

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