全球第五大电信设备制造商，总部深圳的中兴通讯（00763）（深：000063），成为“狂人”特朗普冷战思维的最新“中枪者”。美国商务部向该公司发出为期7年的封杀令，禁止美国企业向其出售零件，中兴AH股今早紧急停牌，虽然幸免遇难。但中兴供应商以及软件设备股遭遇重挫。

　　回想俄铝，中兴后市危矣？

　　4月6日，美国发布了新一轮对俄罗斯的制裁决定。美国财政部外国资产管理办公室宣布，将对7名俄罗斯商业领导人及其拥有或控制的12家企业、17名俄罗斯高级官员、一家俄罗斯国有武器进出口企业及其下属银行实施制裁。

　　4月9日（上周一），在港上市的全球第二大铝生产商俄罗斯铝业股价大跌50%，在伦敦上市的俄铝母公司En+集团盘中大跌25%。在莫斯科上市的俄铝当日同样大跌近30%。根据制裁令，欧柏嘉在美国的个人资产被冻结，或导致俄铝的债务无法偿还。

　　4月16日俄铝再度重挫30.39%，报1.42港元。制裁前股价4.64港元，现价为1.42港元，市值目前为216亿港元，6个交易日市值蒸发70%，蒸发490亿港元。今日股价虽然反弹8%，此前也一度跌超7%，后市前景仍然不容乐观。

　　中兴是中国仅次于华为的电信制造商巨头，其生产的设备中约25%-30%零件皆由美国企业提供，故今次封杀令大概率将带来沉重打击。代表中兴通讯供应商的出口管制律师Douglas Jacobson就称，“鉴于他们（中兴）对美国产品和软件的依赖，这对公司产生潜在的重大短期和长期负面影响。”

　　中兴今早紧急停牌，虽未波及，但中兴供应商以及半导体设备股遭遇重挫。

　　中兴的元器件供应商Acacia通信公司30%的销售额来自中兴，今日收盘重挫35.97%，报价25.63美元，市值一夜蒸发5.77亿美元，现市值仅剩10.3亿美元。中兴通讯在香港供应商摩比发展重挫15.04%，报价15.04%，报价0.96港元，市值蒸发1.4亿港元，现市值为7.88亿港元。中兴通讯的A股供应商中富通跌7.68%，天和防务跌4.07%，中兴通讯台湾供应商正淩精工跌1.65%。彭博数据显示，摩比发展有46%的营收来自中兴通讯，天和防务有28%，中富通有20%，正淩精工则是有20%。

　　受中兴通讯遭美封杀，港股手机设备股和半导体软件股齐跌，中兴供应商摩比发展重挫。丘钛科技跌4.3%，舜宇光学跌5.77%，领跌蓝筹；瑞声科技跌4.55%，比亚迪电子跌6.36%，摩比发展跌15.04%。

　　无论是手机终端还是AI研发，中兴存在对美国产业链上游的高依赖度，中兴前景不容乐观！

　　美国制裁中兴前因后果

　　美国政府于2011年5月24日将3家向伊朗出口管制设备及技术的中国公司，列入黑名单。而美方随后对中兴展开为期长达5年的调查，了解该公有否违反对伊朗的制裁令。

　　在2016年3月，美国商务部一度对中兴通讯施行出口限制，禁止美国元器件供应商向中兴通讯出口元器件，软件，设备等技术产品，原因是涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策。

　　但经中美讨价还价后，中兴通讯同意认罪协商，美国政府祭出重罚12亿美元的分处，该公司并立即支付8.92亿美元罚款，另3亿美元罚款获缓缴7年。同时，三名中兴高层成员因禁运事件担责下台。

　　4月16日，美国商务部认定中兴通讯做了多次虚假陈述。美方称，根据协议，中兴通讯承诺解雇4名高级雇员，并通过减少奖金或处罚等方式处罚35名员工。但中兴通讯只解雇了4名高级雇员，未处罚或减少35名员工的奖金。

　　美国商务部部长罗斯在声明中说，“中兴通讯误导（美国）商务部。中兴通讯没有谴责（涉事）员工和高管，反而给予奖励。这种令人震惊的行为不容忽视”。结果，美方便于北京时间昨晚，宣布对中兴禁售零件长达7年。

　　对中兴通讯影响几何？

　　中兴通信的主营业务有基站，光通信及手机。其中，基站中部分射频器件，手机内的结构件模组等均可基本满足自给需求。唯有芯片，在三大应用领域均一定程度的自给率不足。

　　有行业人士指出，一台基站有1颗芯片被禁运，整台基站就无法交付，而目前基站上的电路板除了几颗数字基带芯片是自产的，通信链路上的射频，PLL，ADC / DAC乃至外围测量电源电压的芯片都找不到国产供应商的身影。虽然整机厂通过自产基带芯片掌握核心算法，但是，却无法解决被国外芯片供应商“卡脖子”的问题。

　　此外，在手机芯片以及5G研发上，中兴通讯也与美国企业高通，英特尔等有深入的合作，如果禁售令生效，无疑对美国企业也将会形成重大打击。美国光学元件生产商的股价在周一交易中普遍下跌。

　　中信证券通信组指出，由于中兴的基带芯片，射频芯片，存储，大部分光器件均来自美国，短期内影响重大。已有订单的交付，订单的新获取都将受到很大影响，预计交付，回款都会受到影响，是否会因为延迟交付导致客户侧的罚款需要根据披露的进一步信息判断。

　　总体而言上游可替代性较弱在终端基带芯片上，高通可被展讯取代光模块层面，光迅科技（深：002281）。中际旭创（深：300308）可以在封装部分进行替代，同时国产也具有10G以下光芯片能力，但高速光芯片部分依然依赖进口。博通，英特尔的基站基带FGPA，服务器芯片目前没有替代品，美光的存储可考虑从韩国进口，总体而言可替代性较弱。

　　招商证券就中兴通讯禁运事件发表研究报告，认为中兴通讯的三大应用领域里，芯片门槛最高的板块是RRU基站，需要较长时间实现国产替代，光通信和手机产业链门槛相对较低，但整体来看，还是偏低端应用。

　　招商证券表示，禁运事件对于通信产业冲击较大，也敲响了半导体产业的警钟，自主可控不仅仅是口号，而是涉及到国家安全，国计民生的要务。

　　中金公司分析师黄乐平和王兴林指出，如果中兴不能同美方再次达成和解，中兴将无法采购到关键零部件，对生产造成不利影响。可能影响未来5G 网络的推进。

　　野村分析师Joel Ying表示，截至2017财年，美国产零部件估计占中兴通讯原材料总成本的10%-15%。而由于在短期内难以找到替代零部件供应，如果禁令在整个七年内实施，该公司的供应链可能会中断。

　　美国封杀中兴背后是一场“科技冷战”

　　下一步剑指华为？

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