摘要：编者注：本文作者Robert Riesen，华盛学院文芃编译，对比分析了亚马逊和脸书的投资价值。Facebook和亚马逊今年迄今表现良好，两者都继续处于一个增长的状态。笔者认为Facebook可以说是完......

编者注：本文作者Robert Riesen，华盛学院文芃编译，对比分析了亚马逊和脸书的投资价值。 Facebook和亚马逊今年迄今表现良好，两者都继续处于一个增长的状态。笔者认为Facebook可以说是完美的股票。当然，剑桥数据事件一直是公司公众关系的一个噩梦，但如果你只看表现，很难找到一家更好的公司。 Facebook的经营业绩，增长率，资产负债表和估值综合而言几乎是首屈一指的。而亚马逊的优势主要是它的潜力，但这是投机性的，并大大增加了股票的风险。要对亚马逊的股票价格有意义，需要做出一些相当乐观的假设，而且公司能否取得这些成就还不清楚。
运营——获胜者：Facebook
Facebook的收入虽然显著减少，但营业利润率更高了。2017年，Facebook营业利润202亿美元，而亚马逊的营业利润仅41亿美元。要知道，亚马逊的企业价值更高（8520亿美元vs Facebook的5230亿美元），所以Facebook的高营业利润率比只看数字本身更重要。 Facebook 2017年营收增长了47％，也比亚马逊的31％高。
自由现金流 ——获胜者：Facebook
自由现金流量是最重要的经营指标，因为它是驱动企业投资，收购，分红，股票回购和债务等各项经营的关键因素。 2017年，Facebook产生的自由现金流量是亚马逊同期的两倍。
资产负债表——获胜者：Facebook
两家公司资产负债表都很健康，但Facebook的情况要好得多。 Facebook已经建立起一个小金库，没有债务。笔者认为Facebook是少数几家在未来十年有能力收购苹果的公司之一（只考虑现金能力，不考虑实际可能）。亚马逊由于收购Whole Foods和其他投资，2017年公司拟债务大幅增加，虽然相对于企业价值，440亿美元的债务仍然微不足道，但债务增长的速度可能会在未来引起一些担忧。
估值——获胜者：Facebook
如果以上还不能很好地区别开Facebook和亚马逊，那么在比较估值时就会变得很清楚。购买Facebook，你可以获得类似的增长率，但估值明显更便宜。鉴于PEG比率仅为1倍，Facebook相对于其他高增长科技公司而言看起来也相对便宜。笔者经常质疑亚马逊的估值具有高度投机性，并且基于该公司未来5到10年可能无法实现的业绩。例如，亚马逊的EV / FCF为25x，它需要产生340亿美元的自由现金流，这种情况不会长期持续。华尔街观点——获胜者：打平
华尔街在Facebook和亚马逊上的评级非常相似，给出的目标价格隐含的上涨空间也差不多。根据MarketWatch的数据，Facebook的平均目标价为221.32美元，相当于目前196美元的股价空间在12.7％左右；亚马逊的平均目标价格为1,885美元，相当于目前1663美元的股价空间13％。风险——获胜者：Facebook
笔者相信亚马逊的估值有回到历史平均水平的风险，公司现在的P/S倍数为4.4倍，从EV / FCF看也是一样的。 Facebook就没有这种风险，其目前的P/S倍数和EV / FCF非常合理，均低于3年平均水平。Facebook的交易量接近历史新高，但估值倍数已经下降。这是两只股票之间的重要区别，因为每只股票都达到历史新高，但Facebook的表现更加贴合业绩增长。
小结
在笔者看来，与亚马逊相比，Facebook在多个方面都更有吸引力：
Facebook在每个主要估值倍数上看估值都更便宜。特别是，显著较低的PEG比例非常有吸引力；
Facebook的企业价值低于亚马逊，但产生的利润更多，自由现金流更多，资产负债表更健康，同时，成长性与亚马逊类似；
Facebook的股价纯粹是受强劲的业绩表现驱动，从多种估值方法都可以得到判定，而亚马逊股价中隐含的未来假设和期待更多；
Facebook还有巨大的潜力，但股价没有过多反映。


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